| ??? 意料之中的意外。中秋節(jié)假期的最后一天，央行突然宣布下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，央行還下調(diào)了中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是央行4年來首次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。
??? 此次貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)后，6個(gè)月貸款利率降至6.21％；一年期貸款利率降至7.20％；1至3年貸款利率降至7.29％；3至5年降至7.56％；5年以上降至7.74％。個(gè)人住房公積金貸款利率也相應(yīng)下調(diào)，其中5年以下（含5年）貸款利率下調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，降至4.59％；5年以上貸款利率下調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)，降至5.13％。
??? 與此同時(shí)，央行還對人民幣存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了“差別調(diào)控”。從9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。
??? 雖然此前多有專家預(yù)期央行將會(huì)進(jìn)一步放松信貸，但央行“突然出手”的意義顯然不止于此。
???《中國改革》雜志學(xué)術(shù)顧問，著名發(fā)展戰(zhàn)略專家武建東在接受早報(bào)記者采訪時(shí)指出，央行此舉背后凸顯的是——最高層對于宏觀調(diào)控的意見出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折性變化。
?? “對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)心”
??? 央行于昨日下午五點(diǎn)零一分在其網(wǎng)站刊發(fā)新聞稿宣布對信貸政策進(jìn)行調(diào)整。對此次“兩率”下調(diào)，央行稱，這是為了貫徹黨中央、國務(wù)院對下半年經(jīng)濟(jì)工作的部署，解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問題，落實(shí)區(qū)別對待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原則，以保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展。
??? 對于“為了貫徹黨中央、國務(wù)院對下半年經(jīng)濟(jì)工作的部署”這樣的表述，在武建東看來頗不尋?！斑@樣的表述十分罕見。這說明此次政策的變化并不是某個(gè)部門的意見，而是最高層作出的決定?！?/font>
??? 或許，此舉充分反映了最高層面對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。
??? 根據(jù)剛剛公布的8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，直接反映企業(yè)生產(chǎn)狀況的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)較去年同期僅增長12.8%，為六年來最低。不少學(xué)者相信，數(shù)據(jù)正是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速下滑的有力印證。
??? 與此同時(shí)，自2007年二季度以來，我國GDP增長已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度下滑。日前剛剛公布的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)也顯示，目前新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資大幅放緩，我國2009年投資將面臨較大放緩壓力。
??? “這次政策‘雙降’是在市場無預(yù)警的情況下進(jìn)行的，明顯反映出了決策者對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)心?！薄敦?cái)經(jīng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高亦如是表示。
??? 雷曼破產(chǎn)或是“導(dǎo)火索”
??? “央行的決定與雷曼兄弟宣布將提交破產(chǎn)申請有一定的關(guān)系。”沈明高對早報(bào)記者說。
??? 而中國改革基金會(huì)國民經(jīng)濟(jì)研究所副所長王小魯在接受早報(bào)記者采訪時(shí)也指出，央行作出這樣的決定顯然與美國市場的情況有一定關(guān)系。
??? 顯見的事實(shí)是，就在雷曼兄弟于昨日宣布將提交破產(chǎn)申請后，各國央行紛紛作出回應(yīng)。歐洲中央銀行以及英格蘭銀行為應(yīng)對雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)后出現(xiàn)的市場震蕩，已經(jīng)采取相應(yīng)措施，和美聯(lián)儲(chǔ)一起穩(wěn)定金融市場。歐洲央行已舉行了1天期流動(dòng)性供應(yīng)快速招標(biāo)，通過招標(biāo)，歐央行向約30家銀行供應(yīng)了430億美元，這一數(shù)字三倍于先前的定購量。此外英格蘭銀行也向數(shù)家銀行提供了為期三天、價(jià)值約90億美元的短期貸款。
??? 事實(shí)上，就宏觀經(jīng)濟(jì)層面而言，一旦外圍市場的經(jīng)濟(jì)因?yàn)榇钨J危機(jī)的影響而惡化，顯然也將重挫我國經(jīng)濟(jì)的基本面。這點(diǎn)可以從拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長的重要“馬車”——出口數(shù)據(jù)中得到最具說服力的證據(jù)。
??? 國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國出口增速已經(jīng)由26.9%降至21.1%，出口進(jìn)一步“降溫”。其中，我國對歐美日三大經(jīng)濟(jì)體的出口全部“減速”，徹底打破了歐日市場將取代美國拯救中國出口業(yè)的希望。
??? “未來國際經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀。在這種形勢下，如果繼續(xù)維持前期偏緊的貨幣政策，市場上得不到放松的信號(hào)，對市場將會(huì)造成很大的壓力?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出。
?? 宏調(diào)出現(xiàn)“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”
??? 武建東相信，宣布對“兩率”進(jìn)行調(diào)整將是中國宏觀調(diào)控的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在他看來，今后除了財(cái)政政策，貨幣政策也將成為最高層用來提振經(jīng)濟(jì)的重要手段，“最高層將同時(shí)用‘兩策’提升經(jīng)濟(jì)景氣周期。”
??? 事實(shí)上，自今年6月份決策層將宏觀經(jīng)濟(jì)定調(diào)為“一保一控”后，決策層就陸陸續(xù)續(xù)地出臺(tái)了多項(xiàng)政策。近一段時(shí)間以來，學(xué)者也大都建言“財(cái)政政策發(fā)力”，其中猶以摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄提出的千億元財(cái)政刺激計(jì)劃最為引人注目。
??? 不過，由于受到通脹形勢的制約，決策層雖然采取了多項(xiàng)稅收政策，但卻始終未對貨幣政策作出太大的更改。
??? 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，央行此次的舉動(dòng)雖然依舊反映了貨幣政策微調(diào)的思路，但升息的周期應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束，“不過，這還不能視為央行已經(jīng)步入降息周期?！?/font>
??? 武建東則表示，最高層有意向市場提供流動(dòng)性供應(yīng)，從寬貨幣運(yùn)行空間已經(jīng)打開通道。 |