| ??????? 大盤在國家推出擴大內需刺激經濟的重大政策刺激之下，出現了較為強勁的反彈走勢，這與公布的10月份經濟數據以及海外市場的探底走勢呈現雙背離態(tài)勢。原因何在？2000點附近的多空爭奪戰(zhàn)究竟會向何方發(fā)展？記者采訪了東吳證券吳江地區(qū)總部的沈堯。
沈堯分析說，本輪反彈行情的內在動力是政府的4萬億元推動內需計劃以及市場不斷升溫的降息預期。但是，從宏觀經濟基本面來看，情況并不容樂觀。盡管PPI和CPI的大幅回落基本上消除了市場對通貨膨脹的擔憂，給予了央行進一步放松貨幣政策的空間，但上游原材料價格的急跌和消費物價的快速回落反映出經濟轉冷的趨勢十分明顯。而進出口增速在10月份持續(xù)回落，雙雙跌破20%的關口。其中進口同比增長15.6%的數據已經下滑至?2007年7月以來的低點，無疑凸顯了內需的疲弱。10月份的其它經濟數據顯示投資數據仍然在持續(xù)攀升，而國內消費小幅回落。生產方面，工業(yè)增加值再度出現了大幅下滑的情況。
綜合上述數據，沈堯認為，中國經濟仍然處在經濟下行的早期階段，明年一、二季度經濟數據雖然可能由于今年前兩個季度基數較高而下降得更為明顯，但是持續(xù)的積極政策將對經濟好轉起到逐步的累積作用，因此明年全年經濟下滑有可能在積極的政策推動下得到一定的緩解?？傮w來看，政策面的經濟促進計劃是本輪反彈的基礎，經濟數據的下滑在11月、12月份出口旺季期間可能得到部分緩解，市場存在持續(xù)反彈的基本面、政策面空間。
沈堯認為，本輪反彈行情與前面兩次反彈行情的根本區(qū)別就在于，前兩次救市的行情刺激點主要是針對證券市場，其效用和持續(xù)時間有限；而本輪行情的刺激點是經濟，和前兩次救市效應相比，持續(xù)性會更強，影響范圍會更廣，時間跨度也會更長。我們不妨看一下今年下跌以來3次較大反彈的數據統(tǒng)計（見下表）。
從表中可以看出，本輪反彈行情的持續(xù)性已經明顯好于前兩次，預計本輪反彈的最大振幅應該在30%以上，第一反彈目標位置2100點?；厮菔袌鲈?998年所經歷過的大的財政政策刺激后的走勢，整體上看，財政政策只是延緩了市場的調整時間和降低了市場的波動幅度，并沒有阻止企業(yè)盈利下滑的大趨勢。因此，沈堯認為，本輪財政刺激也無法改變企業(yè)盈利下滑的大趨勢，市場中長期調整壓力依然存在。
除此之外，沈堯認為，反彈行情仍有諸多不確定因素。首先是“大小非”的不確定因素，11月、12月有大量的大小非解禁，其次是國際股市的反向運轉，這對后市反彈高度形成制約。還有一個重要的不確定因素是擴容問題。
因此，沈堯建議投資者在操作上應該避免盲目追漲，適度降低盈利預期，采取短線的策略，注意見好就收。比如，近期水泥、鋼鐵、工程機械等基建板塊連續(xù)大幅反彈，短期累計漲幅較大，投資者追漲宜謹慎，相反可分批逢高了結。 |