海通證券姜超團隊11月10日發(fā)布宏觀周報表示，貸款利率仍高，上浮比例增加。3季度金融機構貸款利率為6.97%，較2季度的6.96%略有上升。其中一般貸款利率上升7bp至7.33%，反映企業(yè)融資成本仍居高不下；而利率上浮比例從69.11%上升至71.26%，反映企業(yè)融資條件仍在惡化。
融資增速下行，下行風險未消。3季度房貸利率不降反升，居民房貸增速降至17.5%；金融機構貸款利率上升，融資總量增速持續(xù)回落，預示經(jīng)濟下行風險未消。
央行承認“偷偷大幅放水”，超儲率回升改善流動性。央行正式承認創(chuàng)設MLF，于9月、10月分別向銀行提供5000億元和2695億元流動性，印證此前的市場傳言。9月超儲率因巨量MLF而升至2.3%，加之財政放款在即，年底前流動性寬松無虞。
利率下調(diào)動作不斷。數(shù)量寬松政策已難以降低利率，央行于7月、9月和10月三次下調(diào)14天正回購操作利率，并且首次承認9月份起適度下調(diào)PSL資金利率。
降低融資成本仍是央行未來首要任務，降息概率顯著上升。企業(yè)融資成本依然居高不下，判斷R007仍有50bp以上的下降空間，未來正回購利率仍將繼續(xù)下調(diào)。降低融資成本仍將央行的首要任務，預計15年央行在繼續(xù)創(chuàng)新工具（如LLF）的同時，或正式下調(diào)存款利率，以引導商業(yè)銀行降低貸款利率。 |