熱錢流入中國的基本條件已經(jīng)具備
（來源：經(jīng)濟參考報方家喜）
多家機構(gòu)在接受采訪時表示,最近半個月大宗商品市場持續(xù)走強無疑是熱錢開始活躍的征兆之一。市場人士注意到,上周,美元匯率跌至年內(nèi)低點,國內(nèi)國際黃金期貨價格創(chuàng)出歷史新高,各類基準(zhǔn)商品指數(shù)也因投機基金的聚集而紛紛上揚。
中信證券最新研究報告稱,隨著美聯(lián)儲提前加息預(yù)期的落空以及美國本土投資回報率未來可能面臨長期向下的趨勢,全球資金中短期將從美元、美國國債等安全資產(chǎn)流出。而基于對沖貶值的考慮,資金可能集中涌入商品市場和新興市場,預(yù)計國際資本會在前景看好的新興國家追逐更高回報率,由此導(dǎo)致這些國家的貨幣對美元升值。其中中國將尤其具有吸引力。
“鑒于中國的貿(mào)易順差正在縮小———第三季度為389億美元,而第三季度外匯儲備增加1410億美元,表明近期資本流入可能已經(jīng)再度加劇。”野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春表示。
孫明春說,由于中國經(jīng)濟基本面遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于大多數(shù)其他經(jīng)濟體,中國將會在2009年下半年以及2010年吸引更多資本流入。這樣的資本流入不僅會增加人民幣的升值壓力,而且也會給經(jīng)濟注入更多流動性,從而加劇中國資產(chǎn)價格通脹。
此前,中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所的研究報告指出,綜合考慮國內(nèi)流動性狀況、資產(chǎn)價格的未來走向、人民幣升值預(yù)期可能再度增強,以及美國經(jīng)濟將繼續(xù)反彈等因素,預(yù)計熱錢將在2009年下半年甚至2010年上半年繼續(xù)流入我國。
報告指出,2009年7、8月份,我國的外匯占款增加額分別為2205億元與1188億元人民幣。如果用“月度外匯占款增加額減去貿(mào)易順差減去FDI(外商直接投資)”的粗略方法計算,則2009年7月熱錢流入170億美元,8月流出58億美元。但這并不意味著從8月起,熱錢流向再度發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。
報告進一步解釋說,首先,月度外匯儲備增加額并不必然等于月度外匯占款增加額。此外,即使8月發(fā)生了熱錢流出,這也可能屬于短期波動,而不能反映中期趨勢;更為重要的是,吸引熱錢流入中國的基本面因素并未發(fā)生改變。例如,盡管8月下旬以來A股市場持續(xù)下跌,但A股市場在2009年下半年仍有上升空間。與此同時,盡管部分城市的房價泡沫已經(jīng)比較嚴(yán)重,但下半年房價依然有上升的空間。
國內(nèi)外機構(gòu)比較一致的看法是,熱錢的加速涌入主要受到人民幣升值預(yù)期影響,這使得銀行間市場流動性充裕,并支撐了中國的資產(chǎn)價格的上漲。
分析人士認(rèn)為,盡管國內(nèi)的人民幣兌美元匯率基本穩(wěn)定在6.82左右,與美元保持準(zhǔn)“硬掛鉤”狀態(tài),但是從境外市場來看,升值預(yù)期正在重新升起。建設(shè)銀行有關(guān)分析人士表示,9月以來,人民幣一年期升值預(yù)期由此前的0.5%上調(diào)到1.5%至2%,3年期升值預(yù)期已經(jīng)從此前的3%上升到7%。在升值預(yù)期誘惑下,各項外匯數(shù)據(jù)重拾升勢。
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